Dark pools (sàn giao dịch ngầm) là các hệ thống giao dịch phi tập trung và không công khai bảng giá (non-transparent venues) do các ngân hàng đầu tư, sàn giao dịch hoặc tổ chức tài chính vận hành.
Ngược với Dark pools là Lit markets (còn gọi là public / displayed markets) là các sàn giao dịch công khai, nơi toàn bộ thông tin lệnh và giá được hiển thị cho thị trường trước khi khớp lệnh.
Trong một sàn giao dịch công khai, khi một tổ chức muốn bán một lượng lớn cổ phiếu, việc đặt lệnh bán lớn đó sẽ ngay lập tức xuất hiện trên sổ lệnh. Các nhà giao dịch khác có thể thấy ý định này và phản ứng, thường là đẩy giá xuống, dẫn đến tác động thị trường tiêu cực (market impact) cho giao dịch của tổ chức đó.
Cơ chế hoạt động của Dark pools
- Mua bán ngầm: Nhà đầu tư tổ chức gửi lệnh mua/bán với khối lượng lớn vào Dark Pool mà không tiết lộ công khai về quy mô hoặc giá của lệnh.
- Khớp lệnh: Dark Pool tìm kiếm đối tác mua/bán một cách riêng tư. Các giao dịch thường được thực hiện dưới dạng giao dịch khối (Block Trade) ở một mức giá đã định trước hoặc được tính toán.
- Giá khớp lệnh trong Dark Pools thường được xác định tại điểm giữa (midpoint matching) của giá chào mua tốt nhất (Best Bid) và giá chào bán tốt nhất (Best Ask) hiện có trên các sàn giao dịch công khai. Điều này mang lại một mức giá tốt hơn một chút cho cả người mua (mua thấp hơn giá chào bán) và người bán (bán cao hơn giá chào mua).
- Chỉ sau khi giao dịch được khớp và hoàn thành, thông tin về giao dịch (nhưng thường không phải thông tin về người tham gia) mới được báo cáo công khai theo quy định.
Lợi ích chính của Dark Pools
- Dark pools là giảm tác động tiêu cực thị trường khi có một giao dịch khối lượng lớn xảy ra. Đây là lợi ích quan trọng nhất. Các tổ chức có thể thực hiện giao dịch mua hoặc bán khối lượng lớn mà không làm giá tài sản biến động mạnh, giúp họ nhận được mức giá thực hiện tốt hơn.
- Việc khớp lệnh ở mức giá giữa (midpoint matching) thường mang lại mức giá thuận lợi hơn so với việc mua/bán ngay lập tức trên sàn giao dịch công khai.
- Đối với các giao dịch khối với mức giá định trước, nhà giao dịch có thể chắc chắn thực hiện toàn bộ giao dịch của mình ở mức giá đã thỏa thuận.
Sự thiếu minh bạch của Dark Pools cũng tạo ra một số vấn đề và rủi ro:
- Thiếu minh bạch và xung đột lợi ích.
Vì sổ lệnh bị ẩn, người tham gia không biết ai đang giao dịch và có thể không đảm bảo rằng họ nhận được mức giá tốt nhất. Các công ty điều hành Dark Pool (thường là các công ty môi giới lớn) có thể bị cáo buộc ưu tiên các nhà giao dịch nhất định hoặc thậm chí giao dịch với thông tin của khách hàng, tạo ra xung đột lợi ích.
- Bất cân xứng thông tin
Dark Pools có thể làm giảm tính minh bạch tổng thể của thị trường, khiến các nhà đầu tư nhỏ lẻ không thể tiếp cận thông tin đầy đủ về dòng tiền tổ chức, tạo ra sự bất công.
Nguồn tham khảo
- https://www.ecb.europa.eu/press/financial-stability-publications/fsr/focus/2015/pdf/ecb~5aeb682ec5.fsrbox201511_04.pdf
- https://www.six-group.com/en/blog/dark-pools-explained.html
- https://corporatefinanceinstitute.com/resources/career-map/sell-side/capital-markets/dark-pool/
- https://www.wallstreetmojo.com/dark-pool/
- https://www.quantifiedstrategies.com/dark-pools-trading/
- https://www.investopedia.com/articles/markets/050614/introduction-dark-pools.asp
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét